近几个交易日，A股连续大涨，那么，这是否意味着，中国股市即将迎来牛市呢？近一年来，互联网金融如雨后春笋般出现，那么，不断壮大起来的互联网金融将走向何处？本期《财富观察》我们邀请到了湘财证券首席经济学家李康，与李康一起探讨当前经济中的热点话题。

　　李康：炒新现象反映出我们资本市场的扭曲

　　东方财富网：近段时间，炒新成为很多机构和游资的投资热情所在，对此，您怎么看？

　　李康：炒新历来是资本市场上很大的一个顽疾。在IPO停了一两年之后，重新迸发出来的炒新的势头，比原来更猛。打个比方，炒新的热情就像弹簧，你把它压下来以后，它并没有得到抑制，而一旦松手，它的需求则变得更加的激烈。

　　新股在两千点的情况下，出现了异乎寻常的需求。这说明几个问题，首先，中国资本市场需要这种新鲜的血液；第二，资本市场目前的需求还是很旺盛的；第三，这种旺盛现在是一种扭曲的现象表现出来的。

　　在我看来，新股炒作的存在既正常又不正常，正常说明我们资本市场有一些酝酿向上的动力；而之所以不正常，是因为目前的新股炒作确实存在着博傻的现象，所谓的博傻现象，就是新股所谓的飞天飞的比茅台还高，而这一点从基本面上来说，无论如何是说不过去的。但却恰恰发生了。这也说明新股现在的旺盛需求，而我们整个资本市场，整个的制度建设跟基本制度环境跟不上这样的需求，所以，炒新热情高涨也反映了我们整个资本市场的一种扭曲的现象。

　　李康：新股发行制度改革最多是一种改良

　　东方财富网：从您的角度来看，这一次的IPO改革，还有哪些地方需要再做改进和完善呢？

　　李康：我认为，目前的新股发行制度改革，从本质上来说，很难称之为改革，它最多是一种改良，是一种修修补补。在我看来，整个资本市场缺少一个很好的顶层设计，所有的资本市场的制度建设，大家都在修修补补，像法律制度，如证券法，投资基金法等等，出台了几年，但仍在修补。就拿新股发行制度来说，之前改了一段时间，现在又在打补丁，第一批补丁打完了又要继续打第二批补丁，但就是没有从根本上得到解决。

　　对于咱们的这个资本市场，我一直也没有想清楚，到底是涨好还是跌好。全世界的资本市场应该来说都是涨好，而我们中国的资本市场，我一直搞不明白，好像是跌比涨好。我一直在想，我们是不是穷惯了，一直觉得怕涨，怕泡沫，而从来不怕跌、怕低迷。好像涨了以后，我们就很害怕。这反映在经济上也是，我们怕通胀，不怕通缩，怕通胀，不怕滞胀。

　　总的来说，我认为我们应该要考虑以下几个问题，首先，我们是不是没有把资本市场放在经济发展的一个重要的方面来考虑；第二，如何把资本市场维持在适当的高位，来解决目前发展与经济的一些深层次问题；第三，如何把直接融资作为间接融资一个最有效的取代方式。所有的这一系列的问题，可能导致了资本市场的低迷。

　　李康：整个中国股市还处于低位

　　东方财富网：有观点表示，社保基金不应该进入资本市场，对此，您怎么看？

　　李康：对于这个问题，我认为首先要弄清楚股市的风险在哪里。社保基金进入股市不是今天进去明天就出来，一般来说，这个过程要十年。那么就要了解这十年当中股市上涨的风险，一般来说，期望值不管上涨、下跌都算风险，目前来看，整个中国股市还是处于低位，在这期望值之内，上涨可能性要比下跌可能性大。这种情况下，买入股票的话，只要靠分分红，有的股票获得的回报都要比存银行利率高。

　　事实上，那些认为社保资金不应该进入资本市场的人是混淆了股市的系统性风险和非系统性风险。举例来说，你如果买的是工商银行，而工商银行这十年不破产，当然了，我认为工商银行破产的可能性不大，那么即使这个股市崩溃了也跟你是没有关系的。我认为最主要的是你的投资标的，你选的是什么个股。

　　李康：4个外部环境影响互联网金融的发展

　　东方财富网：互联网金融发展迅速，您认为影响互联网金融发展的外部环境有哪些？

　　李康：首先来说，2014年上半年，第三产业的增加值是125361亿，同比增长8%，这个数值比第二产业高出了0.6个百分点，占国内生产总值的比重是46.6%，比上年同期上升1.3个百分点。但是在2013年的上半年，第三产业还在比第二产业低，一直到2013年的下半年才开始转过来。在我看来，2014年上半年这个数值虽然仅仅只高了0.6%，但我认为这在当下想转型却转不过来的过程中起到了一定的作用。

　　再者就是副业对就业的吸纳能力高度增强；然后是新业态的发展明显地好于传统的业态，这必然导致网络购物、电子商务等越来越受到大众的欢迎。

　　第四个环境就是近日银监会主席尚福林表示的已正式批准三家民营银行的筹建申请。这说明互联网银行或者以互联网干活的这帮人真正地进入银行了。我记得曾经有一次非常小的范围活动，当时马云当面问中国人民银行原副行长吴晓灵“能不能给我们申请，我们要办银行”。吴晓灵回答说，“马云你还是把自己本业干好，银行这个东西很难的。”不过现在，吴晓灵自己的观点也在变，她曾表示众筹跟p2p可能是互联网银行发展的根本方向。这些事情都表明互联网银行、互联网金融真正提到议事日程上来了。

　　李康：民营银行很难有较大的突破

　　东方财富网：您认为三家民营银行获批将会给传统的银行业带来什么影响？

　　李康：此次获批的三家民营银行分别是：腾讯、百业源、立业为主发起人的深圳前海微众银行，这个公司重点做的是服务个人消费者和小微企业。另一个是以正泰、华峰为主发起人的温州民商银行，这个银行主要是针对小额贷款。而以华北、麦购为主发起人的天津金城银行则主要是对公业务的。

　　总的来说，我认为民营银行想要有比较大的突破很难，民营银行要进入传统银行的业务整体上可能要花很多的功夫。在我看来，互联网本身是一个途径，这个途径如果能运用的好的话，可能会推进民营银行的发展。但传统银行有几个特性，其中一个就是防范风险，对于银行来说，防范风险是第一要务，但是对于互联网来说，快捷是第一要务，而快捷与防范风险在一定程度上却存在一定的矛盾。

　　再者，我认为，各种宝宝收益类产品能够取得成功并不是在经营上取得成功，而恰恰是因为中国这个市场上的高利率，他们只是做了一个利率的差价而导致最终的获利。在我看来，这种方式，事实上在某称程度上是加大了风险，因为各类“宝宝”是随时支出的，但是银行是有一个备付金的，比如你今天告诉我要提出5千亿元，你不能随时想要就有，那要这样的话，银行就垮了。

　　李康：四大业务决定未来券商的核心竞争力

　　东方财富网：随着互联网金融的不断发展，将对券商行业带来哪些影响呢？

　　李康：我认为，互联网证券金融应该是券商利用互联网的平台以客户体验、客户需求为中心，平台账户跟产品三者之间的有效融合对接，延伸跟拓展客户消费、理财、交易、投资融资的账户功能，整合产内跟产外两个产品层级的产品交易能力。依托公司的产品服务体系，线上线下提供整合大数据处理技术，为客户提供一站式多元化的金融解决方案。我认为互联网证券金融可能远远地超越了传统意义上金融分业跟混业经营的范畴。

　　在我看来，随着互联网金融的不断发展，有四大业务决定了未来券商的核心竞争力。第一就是产品，给用户提供各种各样的产品，不管是主动投资组合还是被动投资组合。第二个就是定价能力。第三个是账户。第四个就是渠道，也就是平台。

　　举个例子，在定价能力方面，可能会更加的灵活便捷，借助产品的浮动性，以很低的成本找到最可能的产品需求者，也就是说，互联网会迅速地通过它的模式，使合适的投资者找到合适的产品，使合适的产品与合适的投资者进行匹配。而且这种时间往往都不需要实物来进行匹配，这就是定价能力。

　　李康：目前发生金融危机可能性不大

　　东方财富网：如果中国发展金融危机，您认为导火索是房价？外汇流失还是利率？

　　李康：我认为中国目前发生金融危机的可能性不是很大，但按照这三个因素来讲的话，我认为是汇率。

　　因为现在所谓的流动性都是美国政府的钱，而我们又去买美国政府的国债，这等于又倒贴给美国政府了，总的来看，我们实际上是拿国民的财富去换了一些纸而已。

　　另外，我认为，现在人民币国际化的操作都是错的，在我看来，人民币国际化应该是人民币作为一种记债货币，就是让人家欠我们人民币的钱，并且我们是付给人家美元，因为美元拿在手上是没用的，美元是换资产。但目前的情况是相反的，我们现在恰恰是借给人家人民币，所以我认为，人民币国家化的路径是没有问题的，但这种操作是有问题的，是不行的。

此文由 探探在线-社会化媒体资讯 编辑，未经允许不得转载！本文地址：http://www.tdzyy.com/zixun/1846.html